Hãy đầu tư vào Việt Nam, vì kinh tế phục hồi, và thị trường chứng khoán còn yếu

Báo Le Temps (Thụy Sĩ) ngày 07/10/2016 đăng bài « Hãy đầu tư vào Việt Nam, vì kinh tế phục hồi, và thị trường chứng khoán còn yếu kém», của chuyên gia Matthias Jenzer, phụ trách đầu tư thuộc ngân hàng đầu tư chứng khoán Thụy Sĩ Quilvest.

Theo tác giả, sau sự suy sụp nghiêm trọng cách nay 8 năm, chính phủ đã phục hồi được nền kinh tế và Việt Nam giờ đây đã đứng vững. Thị trường cổ phiếu tuy chưa sụp đổ hẳn, nhưng vẫn trong tình trạng yếu kém. Liệu thị trường này có thể phục hồi được hay không ?

Các dữ liệu kinh tế Việt Nam, vốn thường xuyên không được chú ý tới, giờ đây lại thu hút sự chú ý. « Dân số trẻ ! Lương rất thấp ! », đó là một trong những khẩu hiệu được nói tới nhiều trong giai đoạn từ 2004 đến 2007, trong giới đầu tư quảng bá Việt Nam như một xứ thần tiên về tăng trưởng. Thế nhưng, trong giai đoạn 2007-2009, Việt Nam đã tạo ra được một sự bùng nổ về tăng trưởng ngoạn mục, trước khi chính phủ bị mất uy tín và thừa nhận có những sai lầm trong « trong quản lý kinh tế » và đưa ra những biện pháp tạo thuận lợi cho phục hồi kinh tế.

Thế nhưng, sự thành công rất đúng lúc của dự án này gây ra nhiều nghi ngờ và cho đến nay, các nhà đầu tư vẫn bỏ quên Việt Nam. Tuy vậy, các số liệu kinh tế của Việt Nam thu hút sự chú ý. Nhờ xuất khẩu hàng hóa tăng mạnh trong vòng 6 năm gần đây, cán cân thu nhập lại thặng dư kể từ 2012. Xu thế này, cùng với nguồn đầu tư trực tiếp nước ngoài vào Việt Nam tăng trở lại, đã cho phép chính phủ tăng gấp 5 lần lượng dự trữ ngoại hối trong vòng 6 năm trở lại đây. Tỉ lệ lạm phát, có lúc đã vượt quá 20%, hiện rơi xuống ngưỡng 1%, cho phép Ngân Hàng Nhà Nước Việt Nam giảm lãi suất một cách đáng kể.

Nhờ quyết định giảm lãi suất, cùng với một số biện pháp hỗ trợ của chính phủ trong lĩnh vực ngân hàng, nên thị trường bất động sản Việt Nam đã thoát khỏi khủng hoảng và bước vào « giai đoạn tăng vọt » thực sự. Sự phục hồi của thị trường bất động sản đã giúp các ngân hàng củng cố nguồn vốn, với sự hỗ trợ của chính phủ qua việc mua lại các nợ xấu của ngân hàng. Hiện nay, hệ thống ngân hàng Việt Nam đã phục hồi và bắt đầu hỗ trợ tăng trưởng kinh tế qua việc cấp các khoản tín dụng mới. Nền kinh tế Việt Nam có thể đạt mức tăng trưởng khoảng 6%/năm trong những năm tới.

Tóm lại, Việt Nam đã đứng vững và tận dụng xu hướng toàn cầu hóa không giống bất kỳ quốc gia nào. Lợi nhuận của các doanh nghiệp chắc chắn trên mức hai con số. Thế nhưng, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn hụt hơi – tại sao vậy ?

Sau đợt sụp đổ kinh tế và thị trường chứng khoán cách đây 8 năm, các nhà đầu tư vào Việt Nam mất nhiều thời gian để chữa lành vết thương của họ. Quá khứ này mới rơi vào lãng quên trong những tháng gần đây – và việc này là hợp lý. Vốn của các nhà đầu tư ngoại quốc từng bước quay trở lại thị trường chứng khoán Việt Nam. Xu hướng này dường như đang được củng cố nhờ những biện pháp quản lý tích cực của chính phủ. Từ nay trở đi, các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán có quyền để cho các nhà đầu tư ngoại quốc mua toàn bộ vốn cổ phần của mình – quota giới hạn vốn đầu tư nước ngoài đã bị xóa bỏ.

Ngoài ra, còn phải kể đến hai yếu tố sẽ giúp tăng mạnh lượng giao dịch cổ phiếu : thứ nhất là thị trường chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh gần đây quyết định tăng đáng kể khối lượng giao dịch tối thiểu của lệnh mua bán cổ phiếu ; thứ hai là khả năng hợp nhất hai thị trường chứng Hà Nội và thành phố Hồ Chí Minh. Trong tương lai gần, việc tăng khối lượng giao dịch sẽ có tác động tích cực đến việc đánh giá cổ phiếu. Những phát triển mới này chắc sẽ cho phép cơ quan đánh giá tài chính MSCI (Morgan Stanley Capital International) sớm nâng hạng cho Việt Nam từ « thị trường cận biên – Frontier market » lên « thị trường mới nổi- Emerging market », như vậy, sẽ thu hút nhiều hơn sự quan tâm của các nhà đầu tư nước ngoài.

Do kinh tế Việt Nam đã hồi phục và có những lợi thế về cơ cấu, như dân số trẻ và lương rất thấp, Việt Nam lại có thể hy vọng vào một tương lai sáng lạn. Các doanh nghiệp đang cảm nhận được điều này. Nhưng phần lớn cổ phiếu của họ vẫn có giá trị thấp. Các giao dịch huy động vốn vừa và nhỏ bao gồm rất nhiều các cổ phiếu có hệ số giá trên thu nhập (tỉ số P/E) dưới 10, lợi nhuận trên vốn sở hữu cao hơn 20% và lãi cổ tức hơn 4%.

Nếu như lợi nhuận tiếp tục tăng theo hướng này trong quý tới, thì sự bùng nổ thị trường chứng khoán sẽ không phải chờ lâu. Hiện nay rất nhiều nhà đầu tư vẫn đang chờ… Về đối tượng đầu tư, nên ưu tiên lựa chọn các quỹ đầu tư cổ phiếu tập trung vào các giao dịch huy động vốn ở mức nhỏ và vừa. Do vậy, « hãy mua cổ phiếu đi trước khi những người còn đang lưỡng lự quyết định đầu tư » có vẻ là một chiến lược hấp dẫn.