Đằng sau đợt bán tháo ồ ạt các quỷ quản lý tài sản của Trung Quốc
Bình thường mới: Các nhà môi giới thấy rằng họ phải xác định các khẩu vị rủi ro khác nhau
Theo tính toán của nhà phân tích Liu Yu tại GF Securities Co., từ ngày 14 tháng 11 đến ngày 16 tháng 12, một lượng trái phiếu ròng trị giá 535,8 tỷ nhân dân tệ (79,2 tỷ USD) đã được bán ra nhờ các sản phẩm quản lý tài sản.
WANG SHIYU, QUAN YUE, WANG JUANJUAN, WU XIAOMENG và KELSEY CHENG, Caixin
12/01/2023 20:15 JST
Khi Li Ming đầu tư khoảng 10.000 nhân dân tệ (1.450 đô la) vào một sản phẩm quản lý tài sản (WMP) vào tháng 11, anh không mong đợi gì ngoài một khoản đầu tư hoàn hảo. Nhưng chỉ trong vài ngày, sự hỗn loạn của thị trường trái phiếu địa phương đã dẫn đến giá trị của WMPs, vốn đã đầu tư rất nhiều vào trái phiếu, khiến các nhà đầu tư nhỏ lẻ bao gồm cả Li, hoảng sợ.
Ông nói với Caixin vào cuối tháng 11: “Đây được coi là một WMP có rủi ro thấp và tôi chưa bao giờ bị lỗ từ những sản phẩm như vậy trước đây”. “Tôi cũng có thể đã gửi tiền vào tài khoản ngân hàng của mình.”
Sự sụt giảm trên thị trường trái phiếu vào giữa tháng 11 được kích hoạt bởi sự thay đổi đột ngột về kỳ vọng, với sự lạc quan về kinh tế ngày càng tăng sau khi chính phủ đưa ra các biện pháp nới lỏng các hạn chế do COVID và giải cứu lĩnh vực bất động sản.
Theo các nhà phân tích, điều đó dẫn đến sự đồng thuận rằng việc nới lỏng chính sách tiền tệ hơn nữa sẽ bị hạn chế, và do đó sẽ nhanh chóng chuyển từ tài sản có thu nhập cố định sang chứng khoán khi khẩu vị rủi ro tăng lên. Giá trái phiếu Trung Quốc giảm mạnh, khiến các nhà đầu tư cá nhân không thích rủi ro mua lại WMP. Điều đó buộc các nhà quản lý của WMP phải cắt giảm lượng trái phiếu nắm giữ, ngược lại, điều này lại làm trầm trọng thêm tình trạng sụt giảm trái phiếu, tạo ra một vòng xoáy đi xuống. Tình trạng hỗn loạn tiếp tục diễn ra vào tháng 12 sau khi triển vọng kinh tế được cải thiện hơn nữa khi chính phủ quyết định dỡ bỏ chính sách không có COVID đã áp dụng từ lâu.
Nhiều nhà đầu tư cá nhân, những người từ lâu đã coi WMP được bảo đảm bằng trái phiếu là một trong những nơi trú ẩn an toàn nhất, giờ mới biết về những rủi ro của chúng, ngay cả khi các quy tắc quản lý lĩnh vực quản lý tài sản có hiệu lực vào tháng 1 năm ngoái đã cấm các nhà quản lý WMP đảm bảo lợi nhuận.
Các nhà phân tích tại Huatai Securities Co. .
Bán tháo hỗn loạn
Trong số 28.000 WMP của đất nước có giá trị tài sản ròng (NAV) được tiết lộ là 4.000, tương đương khoảng 14%, được giao dịch dưới mức NAV ban đầu là 1 nhân dân tệ vào tháng 11, so với 4,5% trong số 33.333 của tháng trước, theo dữ liệu công khai.
Sau thông báo của chính phủ về việc nới lỏng kiểm soát COVID, xu hướng trở nên tồi tệ hơn vào tháng 12, với 6.208, tương đương 23,7%, trong số 26.193 WMP giao dịch dưới mệnh giá tính đến ngày 15 tháng 12.
Lo lắng về những khoản lỗ tiếp theo, các cá nhân đã rút các khoản đầu tư của họ, khiến các nhà quản lý của WMP, cụ thể là các ngân hàng và các công ty con quản lý tài sản của họ, phải tranh giành để xoa dịu những lo lắng. Kể từ tháng 11, một số trong số họ đã đưa ra các tuyên bố nhằm trấn an các nhà đầu tư rằng sự biến động trên thị trường trái phiếu là ngắn hạn và sẽ được kiềm chế.
Làn sóng rút tiền đã buộc một số nhà quản lý WMP phải cắt giảm lượng trái phiếu nắm giữ. Theo tính toán của nhà phân tích Liu Yu tại GF Securities Co.
Việc bán tháo đã góp phần làm giảm số dư chưa thanh toán của WMP, giảm 1,2 nghìn tỷ nhân dân tệ trong vòng khoảng một tháng rưỡi xuống còn 30,6 nghìn tỷ nhân dân tệ tính đến ngày 16 tháng 12, báo cáo của GF Securities cho biết.
Sự biến động trên thị trường trái phiếu trong nước phần nào giảm bớt sau khi các cơ quan quản lý can thiệp, khi một số ngân hàng và công ty bảo hiểm được yêu cầu mua trái phiếu vào ngày 8/12 để đối phó với những khó khăn, những người quen thuộc với vấn đề này nói với Caixin.
Tuy nhiên, tín hiệu ủng hộ tăng trưởng mạnh mẽ cho năm 2023 được đưa ra bởi Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương hàng năm vào giữa tháng 12 có thể gây ra nhiều biến động hơn trên thị trường trái phiếu trong ngắn hạn, theo một báo cáo ngày 16 tháng 12 của Zhang Wei, một công ty có thu nhập cố định. nhà phân tích tại Founder Securities Co. Ltd.
Thích nghi với rủi ro
Các nhà phân tích cho biết có thể có nhiều đợt mua lại WMP lớn hơn trong những tháng tới khi nhiều sản phẩm đáo hạn và thời gian khóa kết thúc, điều này sẽ cho phép các nhà đầu tư bán lẻ rút tiền nhiều hơn.
Trong hai tháng qua, các ngân hàng đã phải đối mặt với cú sốc nghiêm trọng nhất đối với hoạt động WMP của họ kể từ khi các cơ quan quản lý vào năm 2018 tiến hành cải cách lĩnh vực quản lý tài sản của đất nước. Cuộc đại tu nhằm hạn chế các hoạt động “ngân hàng ngầm” ngoại bảng đang ngày càng được coi là mối đe dọa đối với sự ổn định tài chính của Trung Quốc và các nhà quản lý được gia hạn đến cuối năm 2021 để tuân thủ các quy định mới.
Thay vì cung cấp các WMP được bảo đảm bằng tiền gốc, các nhà quản lý đã được yêu cầu định giá sản phẩm dựa trên NAV, nghĩa là có thể xảy ra thua lỗ.
Tính đến cuối tháng 6, hơn 95% WMP đang lưu hành dựa trên NAV, theo một báo cáo tháng 8 được công bố bởi China Wealth (Asset) Management Registry and Custody Co. Ltd.
“Trong tương lai, tất cả các WMP ngân hàng sẽ được đo lường bằng NAV và các nhà đầu tư sẽ phải tự chịu rủi ro”, một người quản lý tài khoản tại China Merchants Bank Co. Ltd. (CMB) nói với Caixin. “Điều này có nghĩa là sự không chắc chắn về lợi nhuận trên WMP sẽ lớn hơn (so với trước đây).”
Do đó, điều quan trọng hơn bao giờ hết là đưa ra hướng dẫn rõ ràng, chuyên nghiệp cho các nhà đầu tư, những người từ lâu đã quen với lợi nhuận ổn định, được đảm bảo, những người trong ngành cho biết.
Người quản lý tài khoản CMB cho biết: “Nhiều cá nhân đang dần chấp nhận thực tế rằng các ngân hàng không nhất thiết phải đảm bảo tiền gốc trong WMP của họ”. “[Giáo dục nhà đầu tư] sẽ là một quá trình.”
Những người trong ngành cho biết, hiểu được cách suy nghĩ của các nhà đầu tư bán lẻ có thể cho phép các nhà quản lý WMP điều chỉnh sản phẩm và danh mục đầu tư của họ để phù hợp hơn với các khẩu vị rủi ro khác nhau.
Li Ming là một bút danh.
Wu Yujian đã đóng góp cho báo cáo này.
https://asia.nikkei.com
Lê Văn